Çin’de tüketim için kalan son parlak noktalardan biri, ülkenin ekonomik sıkıntısı en erişilebilir mallara bile olan talebi olumsuz etkilediği için hızla kayboluyor. Çin ekonomisinin sağlığı konusunda küresel piyasalara yapılan son uyarıda, Temu’nun sahibi PDD Holdings Inc. Pazartesi günü alışılmadık derecede kasvetli bir görünümle yatırımcıları şaşırttı. Çin’in ekonomik gerileme döneminde işlerin canlanmasına yardımcı olan düşük fiyatlı ürünlerle piyasanın gözdesi haline gelen e-ticaret firması, tahminlerin altında kalan bir gelir bildirdi. CEO Chen Lei, kazanç sonrası yaptığı brifingde en az sekiz kez ekonomik büyüme yavaşladıkça gelir ve kârların “kaçınılmaz olarak” düşmesi gerektiğini söyledi. Aynı zamanda PDD’nin ilk çalışanlarından biri olan Chen analistlere “Önümüzde zayıflayan tüketici talebi, yoğunlaşan rekabet ve küresel ortamdaki belirsizliklerden kaynaklanan birçok yeni zorluk görüyoruz” dedi.
CEO ve yardımcıları, uzun vadede Çin tüketimine olan güvenlerinin devam ettiğini vurgulamaya özen gösterdiler. Bu dengelenme Pekin için dünyanın 2 numaralı ekonomisini yeniden dengelemede büyük bir öncelik. Ama olan oldu. PDD’nin hisseleri %29’luk rekor bir düşüşle 55 milyar dolarlık piyasa değerini sildi. En yakın rakipleri Alibaba Group Holding Ltd. ve JD.com Inc. de onu takip ederek Hong Kong’da yaklaşık %4 değer kaybetti.
Eski Google mühendisi Colin Huang tarafından 2014 yılında kurulan şirket, geçtiğimiz yıllarda Alibaba ve JD’den pazar payı kapmak için düşük fiyatları agresif kırsal genişleme ve platformundaki oyun benzeri unsurlarla birleştirdi. Bu formülü, 2023’te Super Bowl sırasında piyasaya sürdüğü küresel e-ticaret pazarlık uygulaması Temu’ya dönüştürdü. Shein benzeri bir alışveriş fenomeni haline gelen Temu, bir süre ABD’nin en çok indirilen uygulamalarından biri oldu.
Bu da PDD’nin piyasa değerini Covid sonrası 2022’deki dip seviyesinden altı kat artırarak Huang’ı bu ay Çin’in en zengin kişisi yaptı. Ancak Huang, Pazartesi günkü satışlara kadar sadece 18 gün boyunca bu unvanı elinde tuttu. Çin’in gösterişli mega şehirleri dışındaki daha az varlıklı tüketicileri PDD’nin başarısının büyük kısmını sağladı. Onlar şimdi büyük bir belirsizlik kaynağı.
Ekonominin ana itici gücü olan tüketim, geçen yıl Covid sonrası yeniden açılış harcamalarındaki toparlanmanın ardından bu yıl zayıfladı. Yaygın iş ve maaş kesintilerinin yanı sıra düşen emlak fiyatları karşısında Çinli tüketiciler harcamalarında daha temkinli davranmaya başladı ve bu durum otomobil gibi sektörlerde fiyat savaşlarına yol açtı. Bloomberg Economics’ten Chang Shu ve Eric Zhu, “Çinli e-ticaret şirketleri artık sert fiyat indirimlerinin bile çözemeyeceği bir sorunla karşı karşıya: zayıf bir tüketici” diye yazdı. “Makroekonomik açıdan bakıldığında, PDD hisselerindeki düşüş önemli bir noktaya işaret ediyor: yavaşlayan gelir artışları ve zedelenen güven, tüketimi baskılıyor.”
Perakende satışlar 2024’ün ilk yedi ayında %3’ün biraz üzerinde artış gösterdi ki bu, pandemi öncesi dönemde kaydedilen %8’in üzerindeki büyümeden çok daha kötü. İkinci çeyrekte yapılan bir merkez bankası anketine göre, bölge sakinlerinin gelecekteki gelirlerine olan güveni, Covid kilitlenmelerinin en yoğun olduğu dönemlerden biri olan 2022’nin sonundan bu yana en kötü seviyeye geriledi. Ankete katılan bölge sakinlerinin neredeyse yarısı, istihdamın 2022’nin sonundan bu yana en yüksek oran olan “kasvetli ve zor” olduğunu söyledi. Ankete katılanların neredeyse üçte ikisi, geçen yıl kaydedilen tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın seyrederek daha fazla tasarruf etmeye istekli olduklarını söyledi.
Lei, tüketici davranışlarında temel bir değişim olduğunun, kuruluşundan bu yana geliri artıran ucuz ürünlerden uzaklaşıldığının sinyalini verdi. Kazanç çağrısında “Tüketiciler kalite ve değeri dengelemek için daha dikkatli kararlar veriyor” dedi. “Buna karşılık olarak, bu farklı talepleri karşılayan özelleştirilmiş ürünler yaratmak için yüksek kaliteli markalar ve üreticilerle işbirliği yaptık.”
Bazı yatırımcılar için PDD yöneticileri sadece beklentilerin kontrolden çıkmasını engellemeye çalışıyordu. Sonuçta, şirketin bir çeyrek hariç tüm çeyreklerde yaptığı gibi %50’nin üzerinde büyüme kaydetmeye devam etmesini beklemek mantıksız olabilir. Wall Street, PDD’nin Haziran çeyreğinde gelirini neredeyse iki katına çıkaracağını düşünüyordu. Bunun yerine gelir %86 arttı. Pazartesi günü, yöneticiler gelecekteki fırsatlardan yararlanmak için büyük yatırımlar yapacaklarını söyledi.
Özel sermaye şirketi Kaiyuan Capital’in genel müdürü Brock Silvers, “PDD, gerçekliğin her zaman kendini yeniden göstereceğini gösteriyor” dedi. “Mevcut ortamda, en ihtiyatlı hareket tarzı sürprizlere maruz kalmamaktır. Sonradan daha büyük bir çöküşün sorumlusu olarak suçlanma riskine girmektense kötü haberleri önceden duyurmak daha iyidir.”
Uzun vadede pek çok şey iş piyasasına ve Pekin’in ekonomiyi nasıl yönlendireceğine bağlı.
Yetkililer, ekonomi yavaşlasa da yeterli sayıda istihdam sağlamaya çalışarak kamu iktisadi teşebbüslerini işe alımları ve mesleki eğitimi artırmaya çağırdı. Ancak yetkililer tüketicilere daha fazla doğrudan yardım sağlamaktan kaçındı, ancak birçok ekonomist en azından düşük gelirli gruplar için nakit sübvansiyonu veya tüketim çeki çağrısında bulundu. Ayrıca daha fazla harcamayı teşvik etmek için gerekli olan ücret artışını destekleyecek önlemler almaktan da kaçındılar. Son birkaç yıl içinde özel dershanecilikten finansa kadar bir dizi sektördeki düzenleyici baskılar da iş piyasasını daha da kötüleştirdi.
Şimdilik pek çok yatırımcı PDD’nin çalkantılı bir ekonomide en azından benzerlerini geride bırakacağına güveniyor. PDD’nin sonuçları “zayıf tüketim ve yoğun rekabet anlamına geliyor. Morgan Stanley analistleri Eddy Wang ve Kathy Zhu’ya göre, yönetimin uzun vadeli kârlılığın azalacağına ilişkin yorumları bize göre fazla muhafazakâr.” “PDD’nin sektördeki büyümeden daha iyi performans gösterecek tek Çinli e-ticaret oyuncusu olduğuna inanıyoruz.”
