Bernstein analistleri, Bitcoin ETF’lerinin büyük aracı kurumlarda ve büyük özel banka platformlarında “onayın eşiğinde” olduğunu öngörüyor. Analistler, kurumsal bazda ticaretin benimsenme için bir “truva atı” olduğunu belirtiyor. Bu bağlamda, 2025 yılı sonuna kadar 200.000 dolarlık Bitcoin fiyat hedeflerini koruyorlar.
Bernstein: Bitcoin ayıları bunu kaçırıyor!
BTC ayıları, spot Bitcoin ETF ticaretinin “bittiğini” savunuyor. Ancak, araştırma ve aracılık firması Bernstein’daki analistlere göre iki önemli faktörü gözden kaçırıyorlar. Gautam Chhugani ve Mahika Sapra, Bitcoin ETF ticaretine karşı argümanların, erken tahsislerin bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirildiği, kurumsal katılımın net long pozisyonlar yerine temel “nakit ve taşıma” ticaretiyle sınırlı olduğu, yani ETF akışlarının “gerçek” olmadığı etrafında döndüğünü yazdı.
Bernstein analistleri, son 13F dosyalarının spot Bitcoin ETF katılımındaki kurumsal payın sadece %22 olduğunu ortaya koyduğunu belirtiyor. Ayrıca, ETF lansmanı sonrası CME Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerindeki artan likiditenin temel ticaretin kanıtı olduğunu vurguluyorlar. Bununla birlikte, Chhugani ve Sapra, Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas ve Bitwise CIO’su Matt Hougan’ın son görüşlerini yineleyerek, ayıların kaçırdığı şeyin, spot Bitcoin ETF’lerinin bu yılın 3. veya 4. çeyreğinde büyük aracı kurumlarda ve büyük özel banka platformlarında “onaylanma eşiğinde” olduğunu söylüyor.
Bitcoin benimsenmesi için bir “truva atı”
Bernstein analistleri, kurumsal baz ticaretinin benimsenme için bir “truva atı” olduğunu söylüyor. Ayrıca, bu yatırımcıların ETF likiditesinin iyileştirilmesiyle rahatladıkları için artık “net long” pozisyonları değerlendirdiklerini iddia ediyorlar. Burada baz ticareti, kurumsal yatırımcıların spot ve vadeli işlem fiyatları arasındaki farkı arbitraj ederek spot Bitcoin ETF’lerini satın aldığı ve CME Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerini satarak vadeli işlem sözleşmesinin vadesi geldiğinde fiyat farkından kar elde etmeyi amaçladığı bir stratejiyi ifade ediyor. Bu doğrultuda analistler, şu değerlendirmeyi yapıyor:
Temel ticaretin” çoğunlukla hedge fonlar ~ kurumsal tahsisin %36’sı tarafından yönlendirildiğine inanıyoruz. Ancak, Bitcoin ETF‘leriyle uğraşan yatırımcılarla yaptığımız görüşmelere dayanarak, baz ticaretinden sonraki adımın ‘long’ pozisyonları değerlendirmek olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca, finansal danışmanlara ilişkin tahsisler gerçek taleptir ve 13F açıklamaları, portföylerinin %0,1-0,3’ü Bitcoin ETF’lerine tahsis edilmiş olan çoğunlukla küçük-orta ölçekli danışmanları ortaya koyuyor. Büyümenin, ETF’leri onaylayan daha büyük danışmanlar ve mevcut portföylerdeki önemli tahsis boşluğu tarafından yönlendirileceğine inanıyoruz.
BTC için destekleyici bir diğer faktör
Analistlere göre, bir diğer faktör de, yeni FASB yönergelerinin şirketlerin sadece değer düşüklüğü zararlarını değil, piyasa kazançlarını da muhasebeleştirerek bu varlığı bilançolarında tutmalarını kolaylaştırmasıyla birlikte, Bitcoin’in bir hazine rezerv varlığı olarak daha fazla benimsenmesi. Analistler, konuyu şu şekilde bağlıyor:
2024’te kurumsal hazine tahvillerinden yeni bir talep artışı bekliyoruz, MicroStrategy ve Bitcoin madencileri bugün talebe öncülük ediyor. Yakın zamanda Block, önümüzdeki 12 ay boyunca Bitcoin bağlantılı brüt karlardan aylık BTC satın alacağını duyurdu.
Bitcoin ETF’leri ‘bitmedi’
Kriptokoin.com’dan takip ettiğiniz üzere ABD spot BTC ETF’leri şu anda toplam 714,4 milyon dolarlık dört günlük net çıkış gördü. Salı günü fonlardan 154,4 milyon dolar daha çıktı. Buna rağmen, Bernstein analistleri net girişlerin yeniden hızlanmaya başlamasını bekliyor. Bu konuda ise şu noktaya dikkat çekiyorlar:
Bitcoin ETF girişlerinin 3./4. çeyrekte yeniden hızlanmasını bekliyoruz ve mevcut dalgalı piyasalar, kurumsal talebin bir sonraki ayağı başlamadan önce yeni giriş seviyeleri sağlıyor. Taktiksel olarak, düşük ila orta 60 bin dolar / yüksek 50 bin dolar (eğer oraya ulaşırsak) ilginç giriş noktaları olmalı.
“60.000 dolar artık BTC için yeni 10.000 dolardır!”
Geçtiğimiz hafta Chhugani ve Sapra, spot Bitcoin ETF’leri ve BTC madencisi marjinal üretim maliyeti modellemesi yoluyla daha önce görülmemiş talep beklentileriyle BTC için fiyat hedeflerini 2025 sonuna kadar 150.000 dolardan 200.000 dolara yükseltti. Analistler nihai olarak Bitcoin’in 2029 yılı sonunda 500.000 dolara, 2033 yılında ise 1 milyon dolara ulaşmasını hedefliyor.
Bugün müşterilerine bu hedefleri yineleyen Bernstein analistleri, mevcut 60.000 dolar aralığındaki Bitcoin’in, halving’ten sonra aynı aralıkta, 2020 Haziran’da 10.000 doların altındaki fiyatlara eşdeğer olduğunu söylüyor. Analistler, Bitcoin’in yılın başında 42.000 dolar civarından %53’lük önemli bir ralli yapmasına rağmen, döngünün henüz başında olabileceğini de sözlerine ekliyor. Analistler, bu tahminleri için bazı dayanak noktaları sunuyor:
Bu seferki değişiklik, ETF’ler tarafından yönlendirilen kurumsal talebin görünürlüğü ve önde gelen varlık yöneticilerinin kurumsal pazarlama baskısı, örneğin Bitcoin ETF’leri için 20 milyar dolar AUM’a sahip Blackrock fırsatı gördü ve muhtemelen döngü boyunca 80-100 milyar dolarlık potansiyel bir kripto işine görünürlük sağlayabilir. Varlık yöneticilerinin, kripto işlerini ölçeklendirmek için pazarlama ve dağıtım konusunda daha fazla baskı yapmak için her türlü teşvike sahip olduğunu düşünüyoruz.
